華安證券（600909）股份有限公司金榮,王奇玨近期對中控技術(shù)進行研究并發(fā)布了研究報告《經(jīng)營能力持續(xù)優(yōu)化，海外訂單高速增長》，本報告對中控技術(shù)給出買入評級，當前股價為38.34元。
中控技術(shù)(688777)
主要觀點：
事件概況
公司發(fā)布2024年中報，實現(xiàn)營業(yè)收入42.5億元，同比增長16.8%；歸母凈利潤5.2億元，同比增長1.2%；扣非歸母凈利潤4.7億元，同比增長11.4%。
當期GDR資金匯兌損失金額為284.2萬元(扣除所得稅)，剔除該影響后，上半年歸母凈利潤為5.2億元，同比增長49.8%，主要由于毛利率改善、費用率優(yōu)化、運營效率提升。
單Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.1億元，同比增長14.5%；歸母凈利潤3.7億元，同比下降11.3%；扣非歸母凈利潤3.5億元，同比下降0.8%。
各下游穩(wěn)健增長，海外業(yè)務持續(xù)突破
1)上半年毛利率33.2%，較上年同期提升0.75個百分點；其中，第二季度毛利率達到34.8%，較一季度提升3.7個百分點。
2)分業(yè)務看：控制系統(tǒng)(控制系統(tǒng)及控制系統(tǒng)+儀表)共實現(xiàn)收入17.3億元，同比增長17.7%；工業(yè)軟件(工業(yè)軟件及控制系統(tǒng)+軟件+其他)共實現(xiàn)收入11.1億元，同比增長3.2%；儀器儀表實現(xiàn)收入3.5億元，同比增長72.2%。
3)行業(yè)來看，石化行業(yè)收入增長27.0%，化工行業(yè)收入增長26.0%，油氣行業(yè)收入增長117.3%，制藥食品行業(yè)收入增長29.2%。
4)銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率分別為8.1%、4.5%、10.5%，合計同比下降3.3個百分點。
5)2024年1-6月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-4.2億元，較上年同期上升57.3%，主要系公司銷售合同及采購合同條款優(yōu)化所致。
海外業(yè)務高速成長，股權(quán)激勵彰顯信心
2024年上半年，公司海外業(yè)務收入3.43億元，同比增長188.22%，占公司主營業(yè)收入約8.11%。公司新簽海外合同5億元，同比增長63.8%。公司與沙特阿美Aramco、德國巴斯夫BASF、印度尼西亞國家石油公司Pertamina、泰國Indorama、馬來西亞石油公司Petronas等國際高端客戶的合作日益深化。
公司發(fā)布股權(quán)激勵草案，激勵計劃授予的限制性股票的公司層面業(yè)績考核目標，以2023年凈利潤為基數(shù)，2024-2026年凈利潤增長率分別不低于20%、40%及60%，彰顯未來成長信心。
投資建議
我們認為，公司把握行業(yè)機遇，積極拓展海外市場，有望帶來業(yè)績的持續(xù)成長。預計公司2024-2026年實現(xiàn)收入105.4/127.4/153.2億元(前值2024-2026年為111.1/143.1/181.6億元)，同比增長
22.3%/20.8%/20.3%(前值2024-2026年為28.9%/28.8%/26.9%)；歸母凈利潤13.5/16.3/19.7億元(前值2024-2026年為13.4/16.6/20.4億元)，同比增長22.3%/20.7%/21.2%(前值2024-2026年為21.5%/23.8%/23.1%)，維持“買入”評級。
風險提示
1)下游需求不及預期；2)研發(fā)突破不及預期；3)市場拓展不及預期；4)海外業(yè)務政策風險。
數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司（601995）郭威秀研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.11%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利13.28億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為22.82。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有17家機構(gòu)給出評級股票杠桿證券，買入評級14家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為52.28。
文章為作者獨立觀點，不代表配資炒股門戶觀點
