平安證券股份有限公司閆磊,黃韋涵,王佳一近期對(duì)中控技術(shù)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《重磅推出UCS和TPT產(chǎn)品，海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼》，本報(bào)告對(duì)中控技術(shù)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為38.34元。
中控技術(shù)(688777)
事項(xiàng)：
公司公告2024年半年報(bào)。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.52億元，同比增長(zhǎng)16.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.17億元，同比增長(zhǎng)1.16%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.72億元，同比增長(zhǎng)11.41%。
平安觀點(diǎn)：
公司上半年?duì)I收實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，剔除GDR匯兌損益歸母凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)。1)收入端：2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.52億元，同比增長(zhǎng)16.78%。分產(chǎn)品來(lái)看，2024年上半年，公司控制系統(tǒng)(控制系統(tǒng)及控制系統(tǒng)+儀表)實(shí)現(xiàn)收入17.25億元，同比增長(zhǎng)17.65%；工業(yè)軟件(工業(yè)軟件及控制系統(tǒng)+軟件+其他)實(shí)現(xiàn)收入11.10億元，同比增長(zhǎng)3.23%；儀器儀表實(shí)現(xiàn)收入3.53億元，同比增長(zhǎng)72.18%。2)利潤(rùn)端：2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.17億元，同比增長(zhǎng)1.16%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.72億元，同比增長(zhǎng)11.41%。上半年，公司實(shí)現(xiàn)剔除GDR匯兌損益歸母凈利潤(rùn)5.19億元，同比大幅增長(zhǎng)49.80%，主要是因?yàn)椋具M(jìn)一步落實(shí)精細(xì)化管理，加大降本、提效的管理力度，改善公司競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。其中，公司上半年毛利率為33.23%，同比提高0.75個(gè)百分點(diǎn)。公司上半年銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別為8.11%、4.48%，同比分別下降1.19、1.12個(gè)百分點(diǎn)。
公司重磅推出UCS和TPT產(chǎn)品。1)UCS方面：2024年6月，公司在新加坡成功舉行了全球新品發(fā)布會(huì)，正式推出了震撼全球的自動(dòng)化領(lǐng)域首款通用控制系統(tǒng)UCS(UniversalControlSystem)——Nyx，以軟件定義、全數(shù)字化、云原生，徹底顛覆了應(yīng)用近50年的傳統(tǒng)DCS技術(shù)架構(gòu)。根據(jù)睿工業(yè)統(tǒng)計(jì)，2023年度，公司核心產(chǎn)品集散控制系統(tǒng)(DCS)在國(guó)內(nèi)的市占率達(dá)到了37.8%，連續(xù)十三年蟬聯(lián)國(guó)內(nèi)DCS市占率第一名。其中2023年公司在化工/石化領(lǐng)域DCS的市占率分別達(dá)到56.3%/49.3%，較2022年分別提升1.5/4.5個(gè)百分點(diǎn)；2023年公司化工、石化、建材三大行業(yè)DCS市占率均排名第一，可靠性、穩(wěn)定性、可用性等方面均已達(dá)到國(guó)
際先進(jìn)水平。2)TPT方面：2024年上半年，公司發(fā)布了自主研發(fā)的流程工業(yè)首款A(yù)I時(shí)序大模型TPT(Time-SeriesPre-trainedTransformer)。它將徹底顛覆工業(yè)應(yīng)用分散、數(shù)據(jù)應(yīng)用碎片化等難題，實(shí)現(xiàn)工廠從原來(lái)的N個(gè)模型對(duì)應(yīng)N個(gè)應(yīng)用到現(xiàn)在由一個(gè)TPT模型為基座打造一個(gè)軟件支撐多種應(yīng)用場(chǎng)景的新模式。目前，公司基于TPT打造的工業(yè)應(yīng)用已經(jīng)在氯堿、熱電、石化等裝置上取得了突破性應(yīng)用。2024年8月，公司發(fā)布2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)(以下簡(jiǎn)稱“本激勵(lì)計(jì)劃”)。本激勵(lì)計(jì)劃是針對(duì)UCS、TPT兩個(gè)團(tuán)隊(duì)，擬授予激勵(lì)對(duì)象的限制性股票數(shù)量為294.50萬(wàn)股，約占本激勵(lì)計(jì)劃草案公布日公司股本總額79,059.1256萬(wàn)股的0.37%，本激勵(lì)計(jì)劃限制性股票的授予價(jià)格為每股21.53元。我們認(rèn)為，本激勵(lì)計(jì)劃將進(jìn)一步調(diào)動(dòng)UCS和TPT團(tuán)隊(duì)的工作積極性，推動(dòng)UCS和TPT產(chǎn)品不斷取得更為顯著的成績(jī)和突破，有利于公司的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。
公司海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。2024年上半年，公司國(guó)際化戰(zhàn)略不斷推進(jìn)和深化，海外業(yè)務(wù)進(jìn)入了新的發(fā)展階段。公司海外業(yè)務(wù)收入3.43億元，同比增長(zhǎng)188.22%，占公司主營(yíng)業(yè)收入約8.11%。1)公司全球化運(yùn)營(yíng)能力不斷增強(qiáng)。公司國(guó)際營(yíng)銷體系著力部署東南亞、中東、中亞、歐洲、美洲、日本等地區(qū)，公司海外團(tuán)隊(duì)近300人，在新加坡、沙特阿拉伯、哈薩克斯坦等國(guó)家設(shè)立子公司6家，海外本地化運(yùn)營(yíng)能力得到大幅提升。2)公司海外市場(chǎng)拓展成效顯著。公司上半年新簽海外合同5億元，同比增長(zhǎng)63.82%。公司與沙特阿美Aramco、德國(guó)巴斯夫BASF、印度尼西亞國(guó)家石油公司Pertamina、泰國(guó)Indorama、馬來(lái)西亞石油公司Petronas等國(guó)際高端客戶的合作日益深化，取得了Pertamina集團(tuán)CSMS最高級(jí)別等級(jí)認(rèn)證并中標(biāo)其液化天然氣(LNG)罐區(qū)儲(chǔ)罐項(xiàng)目；成功獲得沙特阿美Central Warehouse的AMR智能機(jī)器人項(xiàng)目，這是繼公司與沙特阿美在智能巡檢機(jī)器人Aramcobot達(dá)成合作后，雙方在機(jī)器人領(lǐng)域的又一次緊密合作。公司正在積極尋求全球行業(yè)高端產(chǎn)品及技術(shù)供應(yīng)商合作落地，不斷拓展國(guó)際化生態(tài)圈及全球化布局運(yùn)營(yíng)能力。公司海外業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，將成為公司未來(lái)發(fā)展的新動(dòng)能。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：根據(jù)公司2024年半年報(bào)，我們調(diào)整業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年的歸母凈利潤(rùn)分別為13.34億元(前值為13.83億元)、16.43億元(前值為17.44億元)、20.51億元(前值為22.01億元)，EPS分別為1.69元、2.08元和2.59元，對(duì)應(yīng)8月21日收盤價(jià)的PE分別約為21.8x、17.7x、14.2x。公司是國(guó)內(nèi)流程工業(yè)自動(dòng)化控制系統(tǒng)及智能制造解決方案領(lǐng)先企業(yè)之一。上半年，公司重磅推出UCS和TPT產(chǎn)品，并針對(duì)UCS、TPT兩個(gè)團(tuán)隊(duì)發(fā)布股票激勵(lì)計(jì)劃，有望推動(dòng)UCS和TPT產(chǎn)品不斷取得更為顯著的成績(jī)和突破，有利于公司的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。此外，公司海外業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，將成為公司未來(lái)發(fā)展的新動(dòng)能。我們看好公司的未來(lái)發(fā)展，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)自動(dòng)化控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。公司自動(dòng)化控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)受化工、石化等下游行業(yè)客戶固定資產(chǎn)投資增速的影響，如果下游客戶固定資產(chǎn)投資增速低于預(yù)期，則公司自動(dòng)化控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)將存在發(fā)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。(2)TPT產(chǎn)品發(fā)展不達(dá)預(yù)期。2024年上半年，公司發(fā)布了自主研發(fā)的流程工業(yè)首款A(yù)I時(shí)序大模型TPT，如果公司TPT產(chǎn)品未來(lái)的市場(chǎng)接受度低于預(yù)期，則公司的TPT產(chǎn)品將存在發(fā)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。(3)海外業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。當(dāng)前，公司海外業(yè)務(wù)處于快速發(fā)展階段，若未來(lái)公司全球化運(yùn)營(yíng)能力不能適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)提升，或海外市場(chǎng)拓展進(jìn)度低于預(yù)期，則公司海外業(yè)務(wù)將存在發(fā)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司（601995）郭威秀研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.11%，其預(yù)測(cè)2024年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利13.28億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為22.82。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有17家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)14家期貨配資，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為52.28。
文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表配資炒股門戶觀點(diǎn)
