本周滬指下跌2.69%，深證成指下跌2.61%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.68%。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。
中金策略：A股底部特征顯現(xiàn) 信心修復(fù)需更多積極因素支持
展望后市，盡管近期內(nèi)外部仍有較多壓制因素，但市場(chǎng)本身處于價(jià)值區(qū)間，指數(shù)調(diào)整期間關(guān)注積極因素邊際變化。近期市場(chǎng)已具備部分偏底部特征：以自由流通市值計(jì)算的A股換手率降至1.5%的歷史偏底部水平；估值層面，滬深300股息率相比10年期國(guó)債利率超出1.1個(gè)百分點(diǎn)，滬深300指數(shù)前向估值處于歷史底部一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，市場(chǎng)具備較好的估值吸引力；強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌也往往是歷史階段性底部的常見(jiàn)現(xiàn)象。后續(xù)關(guān)注財(cái)政支出進(jìn)展，以及美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏對(duì)我國(guó)貨幣政策、匯率、資本市場(chǎng)的邊際影響。
中信策略：外部信號(hào)影響加劇 內(nèi)部信號(hào)仍需觀察
外部信號(hào)將在未來(lái)兩周將進(jìn)入關(guān)鍵窗口，美元降息、美國(guó)大選和美股走勢(shì)都將趨于明朗，而內(nèi)部信號(hào)仍需觀察，預(yù)計(jì)8月國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)依然偏弱，內(nèi)需提振仍待落地政策起效和增量政策加碼，外部信號(hào)趨于明朗后，市場(chǎng)流動(dòng)性和極度悲觀的情緒有望企穩(wěn)，市場(chǎng)風(fēng)格也將趨于平衡，建議繼續(xù)底倉(cāng)紅利，增配出海。
申萬(wàn)宏源策略：市場(chǎng)博弈政策 仍是不見(jiàn)兔子不撒鷹
短期，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證偏弱，二季報(bào)業(yè)績(jī)驗(yàn)證強(qiáng)化景氣預(yù)期的方向很少。在政策預(yù)期產(chǎn)生重大變化前，市場(chǎng)可能沿著原路徑運(yùn)行?，F(xiàn)階段，管理層政策表述，暫不支持特別樂(lè)觀的政策預(yù)期發(fā)酵，市場(chǎng)博弈政策的交易仍是不見(jiàn)兔子不撒鷹。繼續(xù)提示，海外寬松，國(guó)內(nèi)跟進(jìn)，人民幣匯率不貶值，是后續(xù)反彈的宏觀邏輯。9-10月國(guó)內(nèi)寬松預(yù)期演繹，是一個(gè)重要的交易線索。中期維度，回調(diào)配置高股息仍是相對(duì)收益的優(yōu)選。科創(chuàng)投資需要擇時(shí)，年內(nèi)科創(chuàng)行情依賴(lài)于總體風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。短期，等待A股美聯(lián)儲(chǔ)降息交易：高股息搭臺(tái)，科創(chuàng)唱戲。
光大策略：強(qiáng)勢(shì)板塊補(bǔ)跌是否意味市場(chǎng)見(jiàn)底
5月下旬以來(lái)市場(chǎng)整體表現(xiàn)偏弱，此前強(qiáng)勢(shì)的銀行板塊近期也出現(xiàn)了明顯下跌。今年5月下旬以來(lái)，受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況偏弱、以及海外市場(chǎng)波動(dòng)等因素的影響，A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)偏弱，上證指數(shù)呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)。8月28日以來(lái)，此前表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)的銀行板塊卻出現(xiàn)了補(bǔ)跌的現(xiàn)象，股價(jià)表現(xiàn)顯著落后于市場(chǎng)整體。邏輯上，強(qiáng)勢(shì)板塊的補(bǔ)跌可能是市場(chǎng)將要見(jiàn)底的左側(cè)信號(hào)。一方面，強(qiáng)勢(shì)板塊的補(bǔ)跌可能意味著市場(chǎng)情緒已經(jīng)極度低迷，未來(lái)繼續(xù)下行空間有限。另一方面，強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌可能意味著其它板塊“跌不動(dòng)了”，空方力量在減弱，這同樣也是市場(chǎng)可能見(jiàn)底的信號(hào)。
華金策略：等待催化 底部區(qū)域可能反彈
分子端：短期經(jīng)濟(jì)和盈利延續(xù)弱修復(fù)趨勢(shì)。一是經(jīng)濟(jì)維持弱修復(fù)：首先，8月制造業(yè)PMI持續(xù)回落；其次，一線城市地產(chǎn)周銷(xiāo)售同比增速有所回升，維持弱修復(fù)趨勢(shì)。二是盈利繼續(xù)處于回升趨勢(shì)中。流動(dòng)性：短期可能邊際寬松。一是美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率降息，國(guó)內(nèi)可能進(jìn)一步降息降準(zhǔn)。二是短期外資可能有所流入。風(fēng)險(xiǎn)偏好：短期可能有所修復(fù)。一是美國(guó)大選辯論來(lái)臨，短期可能有一定擾動(dòng)。二是國(guó)內(nèi)政策對(duì)市場(chǎng)情緒可能有改善作用。
浙商策略：市場(chǎng)“加速趕底” 靜候時(shí)機(jī)“見(jiàn)兔撒鷹”
展望后市，由于主要指數(shù)本周出現(xiàn)中陰線，短線反彈格局受到影響，指數(shù)走勢(shì)受到三重技術(shù)指標(biāo)壓制，市場(chǎng)進(jìn)入“加速趕底”階段。但考慮到5月下旬以來(lái)市場(chǎng)整體調(diào)整比較充分，加之估值水平不高，結(jié)合全市場(chǎng)籌碼分布來(lái)看，我們認(rèn)為進(jìn)一步大幅下跌的可能性較小。一旦主要指數(shù)走出一輪日線級(jí)反彈，突破上述“三重技術(shù)指標(biāo)”，則后市有希望震蕩上行。配置方面，中線倉(cāng)當(dāng)前不宜恐慌，仍可維持當(dāng)前倉(cāng)位。關(guān)于加倉(cāng)時(shí)機(jī)，建議待主要指數(shù)突破后，再行擇機(jī)增配。另外，考慮到當(dāng)前行業(yè)主線并不清晰，而相當(dāng)部分個(gè)股已經(jīng)調(diào)整充分，可以基于“前期下跌充分+近期走勢(shì)企穩(wěn)+基本面改善”的復(fù)合條件挑選個(gè)股，適當(dāng)“輕指數(shù)，重個(gè)股”。
東吳策略：賠率占優(yōu) 積極布局
展望后市，本輪核心資產(chǎn)退潮、紅利走強(qiáng)的行情至今已持續(xù)3年。當(dāng)前，市場(chǎng)正處于風(fēng)格均衡化的過(guò)程中，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息漸近，全球流動(dòng)性周期開(kāi)始上行，高利率對(duì)于全球需求的壓制將得以緩解，積極因素累積下，全球制造業(yè)周期有望上行，有望成為市場(chǎng)預(yù)期反轉(zhuǎn)的重要驅(qū)動(dòng)力。參考海外市場(chǎng)，美股1950年以來(lái)最長(zhǎng)調(diào)整不超過(guò)2年半，日股1980年以來(lái)最長(zhǎng)的調(diào)整在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅前后，也僅持續(xù)約3年，結(jié)合A股的三年特征，我們認(rèn)為A股最低點(diǎn)可能已經(jīng)過(guò)去，風(fēng)格層面，A股成長(zhǎng)板塊進(jìn)入積極布局的時(shí)點(diǎn)。
海通策略：從半年報(bào)找配置線索 上游資源板塊盈利顯著改善
半年報(bào)有三大線索值得關(guān)注，一是高端制造板塊在內(nèi)外需求共振下盈利表現(xiàn)較好。二是受益于全球大宗商品漲價(jià)和國(guó)內(nèi)要素市場(chǎng)化改革的上游資源板塊盈利顯著改善。三是農(nóng)林牧漁、社服等消費(fèi)板塊受豬肉豬價(jià)、服務(wù)消費(fèi)改善利好盈利得到提振。穩(wěn)增長(zhǎng)政策推動(dòng)基本面改善，疊加海外流動(dòng)性寬松有望推動(dòng)市場(chǎng)中樞抬升，中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造或成主線。
民生策略：波動(dòng)率回歸 理性應(yīng)對(duì)
近期全球大類(lèi)資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)性與波動(dòng)率重新抬升，再度警示了當(dāng)前金融系統(tǒng)的脆弱性遠(yuǎn)高于宏觀經(jīng)濟(jì)的供需基本面。需要指出的是，在高波動(dòng)環(huán)境下，當(dāng)前的“高低切”策略并不是中期視角下的應(yīng)對(duì)答案，事實(shí)上沒(méi)有一個(gè)領(lǐng)域可以獨(dú)善其身，但是對(duì)于投資者而言卻可以為尋找風(fēng)浪過(guò)去后的資產(chǎn)做好準(zhǔn)備。
廣發(fā)策略：美聯(lián)儲(chǔ)降息影響A股的2條路徑和3個(gè)約束
總結(jié)來(lái)說(shuō)，從流動(dòng)性和基本面角度，美債利率對(duì)A股資產(chǎn)而言，可“錦上添花”，較難“雪中送炭”。以新能源產(chǎn)業(yè)為例：20-21年新能源盈利上行、美債利率上行，基本面定價(jià)，美債利率不敏感；22年-23年前三季度，新能源盈利下行、美債利率上行股票炒股配資，行情呈現(xiàn)盈利估值雙殺的情形；23年四季度-24年，新能源盈利下行、美債利率上行，依舊是基本面定價(jià)，美債利率不敏感。期間有一段“錦上添花”階段是在21年Q2-Q3，新能源盈利上行遇上美債利率階段回落。
文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表配資炒股門(mén)戶(hù)觀點(diǎn)
相關(guān)文章
